娱乐传媒行业深度陈诉:重点关注三个新偏向 继续掌握八大赛道

来源:体育外围网作者:体育外围网 日期:2021-10-04 浏览:
本文摘要:(陈诉出品方/作者:新时代证券/马笑、陈磊)陈诉综述一、回首 2020 年,传媒前高后低,受疫情影响出现显着分化;从政策变化, 技术生长,供需关系,市场情况研究传媒互联网的存量竞争和新变化。1.政策变化:颁布《著作权法》继续推进版权掩护,推出 500 亿基金促进文 化工业生长,推出反垄断政策完善互联网平台市场竞争情况,同时强调文化 自信和行业良性生长。

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(陈诉出品方/作者:新时代证券/马笑、陈磊)陈诉综述一、回首 2020 年,传媒前高后低,受疫情影响出现显着分化;从政策变化, 技术生长,供需关系,市场情况研究传媒互联网的存量竞争和新变化。1.政策变化:颁布《著作权法》继续推进版权掩护,推出 500 亿基金促进文 化工业生长,推出反垄断政策完善互联网平台市场竞争情况,同时强调文化 自信和行业良性生长。2.技术生长:5G 建设受到疫情影响,云游戏和 AR/VR、 AI/区块链等逐步推进,新技术带来增长新动力,逻辑稳定,或需等候。3. 供需关系:疫情之下行业不停分化,在线经济显着加速,线下服务逐步恢复, 头部公司市占率提升,二线公司基本面环比改善;从人口和消费变化看,网 生代逐步成为文娱消费主力,在线时长和付费能力显着增加,公共文娱需求 多元,短视频和潮玩盲盒成为文娱消费新偏向;内容与平台方面不停博弈, 优质内容宁静台价值凸显。

4.市局面上:传媒业绩分化,整体估值有性价比, 商誉缓和,疫情周期影响显着,技术和工业更迭仍在举行中,结构时机显着。二、展望 2021 年,是疫情后周期的 1 年,我们认为新的时代和人群正逐步明确,旧的分化与融合已急剧发生,传媒龙头公司和二线优质公司均有时机。疫情加速了在线 5G 文娱应用渗透,助推线下文娱加速整合,继续掌握工业 更迭中的龙头和工业重塑的时机。

重点关注三个新偏向,短视频、潮玩盲盒、 国有互联网;继续掌握八个大赛道,游戏、长视频、楼宇媒体、电商、影视院线、在线阅读、图书出书;跟踪两个领域变化,体育、互联网金融。1.短视频:短视频仍处上升趋势,平台已经形成生态闭环,且流量不停寻找 变现,应用场景不停落地,除广告外,内容电商和游戏也成为短视频平台的 重要变现途径。

2021 年陪同着快手和抖音的上市预期,市场关注度将会高涨。2.潮玩盲盒:新文娱消费的代表,贯串了 IP 的孵化缔造,到最后的实物衍生 产物。当下仍处于早期阶段,IP 的内容公司及潮玩盲盒的工业公司均会受益。3.国有互联网:随着反垄断的政策推行及媒体融合的推进,2021 年国有的传 媒互联网,如人民网新华网或会迎来业务的触底增长,和市场的关注度提升。

4.游戏:一是行业出现分化,平台公司与细分龙头公司均有赚钱的时机,版 号抬高行业门槛,精品化、长运营和微创新是局势所趋;二是游戏成为公共 文娱生活的重要消费品,用户群体、在线时长和付费能力将不停攀升,大世 界、二次元和女性向等创新品类空间可期;三是 CP 与渠道加速博弈,外洋 市场仍然可期;四是新技术如 VR/AR 游戏和云游戏等逐步演进,保持期待。3.长视频:行业存在会员提价趋势,同时内容成本出现良性,除会员广告版 权外,平台加速向零售和游戏等偏向变现;长视频运营仍然是工业难题。4.楼宇媒体:关注经济恢复和楼宇广告的竞争及客户结构变化,受益技术应 用,新消费新品牌的意识觉醒,随疫情迎来新周期,赛道是行业顺周期首选。5.影视院线:后疫情新周期或已启动;内容制作趋向主流价值及工业化流程, 渠道影院集中度有望提升,行业关注此轮详细工业整合能力的龙头公司。

6.在线阅读:在线阅读是 IP 的源头,行业出现加速整合,是 21 年重要赛道。1、 传媒行业整体业绩向好,估值处在历史低位1.1、 行情回首:传媒 2020 年涨幅低于大盘指数传媒 2020 年整体涨幅低于大盘指数。

2020 年上半年传媒行业部门公司受益于在 线经济,板块整体体现优于大盘指数。7 月起受游戏板块调整等因素影响,行业迎来 较大幅度下跌。停止 2020 年 12 月 25 日,传媒行业年内跌幅 5.01%,同期沪深 300 指数上涨 23.08%,上证指数上涨 11.36%。

传媒子版块中广告营销板块涨幅最高,到达 6.81%。互联网媒体板块涨幅 6.17%。而媒体和文化娱乐涨幅划分为-11.53%和-11.31%。

1.2、 市场情况:整体业绩向好,估值低于历史平均水平传媒行业 2020 年业绩不停改善,三季度净利润同比实现正增长。2020 年影视院 线、广告营销等行业受到疫情较大影响,前三个季度逐季度改善,2020Q3 行业营业收 入 1195.2 亿元,同比下降 4.49%,归母净利润 114.49 亿元,同比增长 9.86%。行业整 体连续苏醒,净利润已实现同比增长。传媒整体估值低于历史平均水平。

行业估值方面,传媒近五年 PE 均值为 40.12, 停止 2020 年 12 月 25 日最新 PE 为 35.2;传媒近五年 PB 均值为 3.13,停止 2020 年 12 月 25 日最新 PB 为 2.43,估值已低于历史平均水平。2020 年近一年来,传媒与 TMT 其他行业估值情况相比,处于低位。

停止 2020 年 12 月 25 日,传媒行业估值水平低于电子、盘算机、通信。商誉问题逐步改善,预期 2021 年仍将改善。

传媒行业商誉自 2018Q3 到达峰值 1657.63 亿元后已逐步改善,停止 2020Q3 到达 1098.29 亿元,商誉/总资产比例已回归 到 2015 年水平。受疫情影响部门传媒公司 2020 预期仍将计提商誉减值,2021 年传媒 商誉有望进一步改善。传媒行业基金持股比例到达 4.80%,基金超配比例到达 3.17%。

传媒基金持股比 例从 2016Q1 的 1.59%增至 2020 年 Q2 的 4.85%,2020Q3 为 4.8%环比保持稳定。


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